今年一季度以来，大连LLDPE的市场关注度越来越高，成交量和持仓量伴随着价格的走高而逐渐增加。春节前由于无大的基本面支撑，期价基本处于区间振荡，位置在13500-14000元/吨，偶虽有一次突破，但立刻被打压下来。节后惯例上下游工厂由于民工不能迅速返厂，民工短缺现象拖累了期间的需求，使得春节后到元宵节之前的一段时间内行情低迷依旧。随后北方地区LLDPE行情开始启动，价格逐渐走强，究其因是农地膜需求上升开始带动市场，国产料和进口料又有比较明显的价格优势，使得需求得以集中体现。此外原油突破每桶110美元关口也提振了LLDPE期价。由于农地膜生产主要集中在北方地区，此番LLDPE上涨也以华北为主，因为货源流动的影响，华东和华南LLDPE市场虽然反映略显迟滞，但亦有一定的上扬。3月中旬，LLDPE期价再创历史新高，几次接近15000元/吨，但由于现货消费季节过半，价格高企，下游企业观望气氛较浓，加上国际经济形势恶化，商品市场恐慌性杀跌，LLDPE期价深幅下挫，再次回落到14000元/吨以下。 
　　影响LLDPE价格的主要因素分析 

　　一、上游原料方面 

　　（一）原油 

　　1月中下旬，全球股市大幅度下挫，对美国经济滑坡的担心导致欧美原油期货曾一度暴跌。美联储紧急降息试图拯救市场，国际油价从暴跌中短暂翻转，但是降息效果遭到质疑，市场仍担心石油需求会随经济滑坡而下降，欧美原油期货下跌到3个月以来最低位。然而美国国会与布什政府1月24日就采取刺激国内经济的措施临时达成一揽子退税协议，市场参与者对经济滑坡的担忧顿时消散，欧美石油市场强力反弹，原油期货急剧上涨，再次突破每桶90美元，最高值达到创纪录的110美元/桶之上。但在贝尔斯登再次爆出巨亏后，石油连同黄金等最坚挺的商品也未能守住最后的堡垒，价格掉头急转向下。 

　　第一、供需矛盾 

　　2008年世界石油需求预估日均为8700万桶，对欧佩克原油需求量3150万桶。从最近欧佩克月度报告得知，欧佩克当前石油产量日均约为3200万桶。假设上述需求预测成立，欧佩克如果维持当前原油日产量就可实现全球供求平衡。且欧佩克剩余生产能力有日均300万桶，足以弥补任何地区供应中断。 

　　而且由于年初美国气候相对温暖，今年1月份和2月份在美国东北部地区这个世界上最大的取暖油市场未出现长时间的寒流，这为增加库存提供了必要的条件。截至3月上旬，美国原油库存年内曾连续7周上涨，从最低的2.828亿桶增加到3.118亿桶，而同期油价却一路走高。笔者认为，原油库存对国际油价影响不应过分夸大，也不能机械地用库存量来预测油价变化趋势，商业性库存也有人为补充和减量的因素。近期油价高于远期油价时，炼油公司就会减少库存量，反之，在远期升水情况下，炼油公司会增加库存。从年初美国库存看，原油库存和成品油库存低于历史同期水平。但下降的原因是去年年底炼油商避税、原油价格远期贴水和气候因素影响进口所致，而不是全球市场供应短缺。 

　　由于这次经济危机已经扩散到亚洲等非欧美地区，高盛集团发布研究报告表示，日本经济可能已经陷入衰退，主要原因是出口趋软及消费低迷。根据股价、债券收益率及消费者信心等因素分析，日本经济衰退几率已由去年11月时的48.7％进一步升高，今年上半年步入衰退的几率已攀升至接近60％。 

　　经济衰退必然对原油等初级资源商品的消费构成一定的影响。要驱散经济滑坡的阴影特别困难，经济整体减缓已经发生，同时原油库存开始季节性增长，油价冲高回落不可避免。在经济前景急剧恶化的预期打压下，3月中旬油价冲高后联手LLDPE价格双双下跌，期间二者的相关性达到0.75。 

　　第二、地缘政治 

　　近两年来尼日利亚骚乱和伊朗核问题久拖不决，将国际油价推高了一倍半。最近，南非主要的产油国委内瑞拉和美国埃克森美孚公司的诉讼也让市场保持警觉。委内瑞拉总统查韦斯已经宣称，如果埃克森美孚公司冻结委内瑞拉国有石油公司的资产，委内瑞拉将停止对美国供应原油。此外，巴基斯坦政治局势动荡，土耳其入侵伊拉克北方打击库尔德武装，西非和中东产油国地缘政治形势短期内难以解决等一系列事件持续推升高油价。 

　　第三、美元贬值 

　　最近美国公布的一批数据显示，房屋市场依旧疲软不堪，毫无起色；制造领域需求不足，消费活力下降；资本金融领域入不敷出，造血功能正在丧失。年初各大金融集团年报陆续出炉，不幸的是，各个公司利润均大幅下降，并且有些企业的财务出现严重债务问题，纷纷宣告破产重组，或贱卖股权融资以解燃眉之急。在此背景下，美元犹如自由落体运动般贬值，且近来有愈演愈烈之势，自2月中旬以来，美元指数近一月跌幅达6.6％。 

　　为规避美元贬值，巨量资金纷纷涌入商品市场，尤其是原油和农产品，投机资金增加明显。2月中旬基金在纽约商品交易所原油期货中持有的净多头寸连续两周增长。2月19日当周，大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有的净多头寸就增加了52%。以美元计价的油价大幅上涨，美元与国际油价走势呈较高的负相关性，相关度达0.83。 

　　但还是同一个因素——经济衰退，又使得3月底全球的资金纷纷撤出商品市场，恐高加上资金回笼导致各个品种暴跌，连黄金也未能，但是强劲的基本面可能防止基金完全撤出原油市场。 

　　（二）乙烯 

　　亚洲乙烯市场与大连LLDPE指数走势对比图 

　　1月份，亚洲乙烯呈现尾随原油价格走高而追涨的走势。同时，日本三菱化学下游装置开工率有所缩减，造成乙烯供应相对紧张。春节前期，中国厂商备货积极，终端用户需求强劲，即便中东船货供给充足，价格依然坚挺。中国传统春节期间，亚洲乙烯市场价格稳定，基本无变化。但2月中旬开始，以伊朗为首的中东供应商将船货大量运往东南亚，市场供给过剩，乙烯逆油价而下，近期相对较企稳。 

　　二、市场供给方面 

　　2007年，塑料制品行业规模以上企业完成产量3302.32万吨，比去年同期增长14.48%，继续保持稳定增长势头。塑料丝及编织制品增长为31.51%，由2006年的300多万吨增长至2007年的400多万吨，显示塑料包装继续保持大幅稳定增长；塑料管材及管件产量达到历史新高，为331.75万吨，比上年增长26.52%；塑料板片型材产量达345.38万吨，同比增长14.65%，显示建筑塑料应用还在逐步扩大，前景广阔。农用薄膜比上年产量增加了10万吨，实现正增长，扭转负增长的态势。 

　　今年年初，我国南方遭遇了罕见的冻雪袭击，一些工厂因缺电而停产停车，两大生产厂商中石油和中石化以保取暖用油和交通运输为主，暂停了部分生产装置，加之货物运输不畅，导致了部分市场迟迟难以到货，局部地区价格相对坚挺，南北方资源供应出现差异，市场货源呈现出南少北多的局面。幸好在节前一些下游用料企业提前放假，市场需求疲软，供应商也不急于出货，对价格影响不大。节后全国基础设施恢复稳定，市场供给逐渐增加。 

　　三、市场需求方面 

　　每年春季是LLDPE消费的一次高峰，农膜需求带动下游厂商纷纷备货，市场较活跃。今年我国部分地区遭受灾害，春季农业恢复生产对农膜有较大需求。而且，随着农产品价格大幅上涨，在国家的扶植帮助下，农民种粮的积极性提高了，对农膜需求增大。 

　　今年6月1日起，我国实施的“限塑令”将令一些塑料袋生产企业面临生存危机。当前，中国大大小小的塑料袋企业生产商有6万家左右。“限塑令”的出台将引发一个行业大洗牌，一些非法的、小型的生产企业、作坊将被淘汰，从而对原料的需求产生影响。不过一些正规的企业，订单反而更多了，不存在“限塑令”会导致行业萎缩的现象。 

　　同时，2008年的奥运会将进一步拓展塑料制品市场的应用和发展，特别是给绿色塑料带来了无限商机。国内塑料制品市场未来需求主要集中在包装塑料制品、建筑塑料制品、农用塑料制品、工业交通及电子通讯等几个方面。体育健身器材和医疗器械行业应用将大幅增长，玩具行业有可能转为使用具有环保特性的塑料。工程塑料仍将是增长最快的领域。随着我国制造业的快速发展，工程塑料的应用领域日趋广泛，消费量不断增加。资源属性和消费增长将有利地支撑LLDPE价格长期看涨。 

　　四、库存方面 

　　据金银岛网交所3月16日公布的第20期《塑料库存情况》报告显示，截至3月16日，本期国内塑料库存情况为：市场总库容为66.9万吨，与上期持平；当前总库存量为34.21万吨，增加0.18万吨，总占用率为51.13%，增加了0.27个百分点。北方、中部和南方大区库存水平均有所增加，其中南方大区增加较为明显。各品种中，线型库存比例有所增加，低压库存有所减少，聚丙烯、高压和其他库存比例较上期没有变化。进口料所占比例较上期略有减少，约占27.86%。 

　　后市展望 

　　目前LLDPE消费高峰已过大半，价格走势虽然提早收场，但目标已基本到位。市场需求在未来几个月将有所减弱，库存积压会逐渐增大。而且随着国际宏观环境的预期转淡，经济形势不被看好，全球大宗商品价格近期大幅回落，人气被打压严重。LLDPE近期将跟着全球经济步伐而呈弱势振荡下跌的态势，不过经过前期的杀跌后，后市下跌空间不大，13500元/吨左右将是一个阶段性的平衡点，市场人气有待进一步回升。另外，中国经济有其自身的特殊性，美国次级债事件对国内经济影响不会很大，在经过一段振荡后将回归正常状态并逐步转好。国内塑料工业也将有望继续保持稳定增长，对LLDPE的需求也将稳步扩大。 

　　代立军