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■ 刘朝晖 ／文
广发证券发展研究中心 刘朝晖
今年上半年全社会固定资产投资同比增长29.8%，增速比去年同期加快4.4个百分点。而轻工业投资增速高达到41.2%，超出城镇固定资产投资增速近10个百分点。
固定资产投资呈加速增长
从单季度数据来看，今年一季度和二季度，全社会固定资产投资呈现加速增长趋势，单季度同比增速分别由2005年4季度的25%持续提高至27.7%和30.9%。从
同比加速度来看，今年一季度和二季度全社会固定资产投资增长率分别较上年同期加快4.9个百分点和4.2个百分点，同比加速度在二季度有所回落。投资增长加速也体现在单月增速层面，6月份，城镇固定资产投资单月增速由5月份的32%继续升高至33.7%，创下2004年5月份以来的单月新高，增速较去年12月上升了9.5个百分点，较上年同月加快4.9个百分点。
在投资增长加速的拉动下，今年一季度和二季度，经济增长也呈现同步加速趋势，单季度同比增速分别由2005年4季度的9.9%持续提高至10.3%和11.3%。从同比加速度来看，今年一季度和二季度经济增长率分别较上年同期加快0.4和0.2个百分点，同比加速度在二季度有所回落。
轻工业投资增长快
在2004年上半年形成的上一轮投资增长波峰中，投资过热主要集中在房地产业以及钢铁、电解铝、建材等重化工行业。投资过热的形成机制主要是房地产和汽车需求爆发性增长拉动钢铁、电解铝、建材等生产资料部门产能扩张。而在今年上半年新一轮投资热潮中，轻工业投资增速达到41.2%，超出城镇固定资产投资增速近10个百分点，较重工业投资增速高8.6个百分点，轻工业投资增速快速上升值得关注。
由于轻工业主要面向国内消费市场和出口，在国内消费需求增长比较平稳的情况下，轻工业产能扩张动力可能主要来自于出口增长。以纺织业为代表的轻工业属于劳动密集型产业，也是我国具有比较优势的产业，具备长期增长潜力。
当前存在的问题是出口的快速增长仍停留在粗放型增长层面，这种粗放型出口增长一方面导致贸易顺差快速增长，给人民币汇率体系带来升值压力，另一方面，则给国内环境和资源带来压力。6月20日，国家发改委等十部门联合下发了《关于加快纺织行业结构调整促进产业升级若干意见的通知》，目标是抑制高耗能及高污染的低端产能扩张，促进产业结构升级。
下半年，针对轻工业部门投资过快增长的结构性调控将会进一步增强，主要措施可能包括严格投资项目准入以及下调出口退税比例等等。抑制出口导向型行业中高耗能和高污染低端产能扩张一方面将缓解人民币升值压力，另一方面将降低国内资源和环境所承受的压力。
上下游产业投资高涨
今年上半年，城镇固定资产投资同比增长31.3%，增速较上年同期加快4.2个百分点。其中，房地产、工业和基础设施投资增速明显提高。
今年上半年，房地产投资同比增长24.2%，增速较上年同期加快0.7个百分点。其中，6月份房地产投资单月增速大幅上升，增速由5月份的23.2%上升至31.4%。7月6日，建设部《关于落实新建住房结构比例要求的若干意见》对于新建住房结构比例进行了明确规定，其中中小套型住房分界线明确为套型建筑面积90平方米，70%的调控比例明确为各城市新开发住房面积总量中的比例。
在房地产新政实施后，中小套型住房因购买力门槛降低，需求可能会出现新一轮释放，而高档住宅则由于开发用地稀缺而可能加速上涨，总体来看，房地产投资增速还可能进一步提高。因此，在房地产开发结构调整政策进入实施期后，总量调控需要及时跟进，以避免新一轮投资过热。
物价上涨压力加大
在上半年投资和经济增长高位加速的拉动下，工业品出厂价格指数同比涨幅结束了去年以来的持续下降趋势而转向持续反弹，今年二季度，居民消费物价指数呈现温和上升趋势，这主要是粮食丰收使食品价格继续保持稳定。今年上半年夏粮连续第三年获得丰收，总产量达到1138亿公斤，增产74亿公斤，增长7.0%，早稻长势较好；猪牛羊禽肉产量3605万吨，同比增长4.4%。但是，上游生产资料价格持续上涨最终将增大CPI上涨压力。从降低通胀风险层面来看，下半年宏观调控力度也需要加强。 |
